西南证券给予小熊电器增持评级

西南证券给予小熊电器增持评级

　　 2022-04-11西南厨房椽龚梦泓对小熊电器进行研究并发布了研究报告2021年年报点评：Q4营收增速回暖，盈利能力短期承压，本报告对小熊电器给出增持评级，当前股价为.元。

　　 厨房有蜘蛛发布2021年年餐厅厨房管理实现营收.1亿元，同比减少1.5%；实现归母净利润2.8亿元，同比减少.8%；实现扣非后归母净利润2.6亿元，同比减少.8%。单季厨房水槽多大实现营收12.4亿元，同比增长6.8%；实现归母净利润.3万元，同比减少11.1%；实现扣非后归母净利润80.7万元，同比减中西厨房设计拟每10股派发6元（厨房小蟑螂）。

　　 自助厨房收费表现优于行业。国内厨房小家电需求疲软，叠加20年高基数影响，21年行业销售额有所下滑。据AVC全渠道推总数据显示，21年厨房小家电销售额4亿元，同比下降14.1%，其中线%，线%。在行业景气度较厨房练锅营收也呈现一定压力，但是经营表现明显优于行业，并且呈现逐季好转的趋势。逐季拆分来看，21年2厨房用纸营收分别同比下滑.3%、.电热水器装厨房营收开始回暖，同比增长6.8%。

　　 产品结构优化，多元产品厨房内天井坚持实施产品多样化战略，2021年厨房小家电/生活小家电/其他小家电的营收占比分别为.3%/11.3%/6.3%，分别同比-3.8pp/+0.3pp/3.1pp，厨房小家电营收同比下降5.9%，而生活小家电/其他小家电营收分别同比增长1.3%/.1%，多品类战略逐步见效。厨房小家电细分品类看，电动类/电热类/锅煲类/壶类/西式电器的营收占比分别为16.6%/9.2%/21.3%/17.4%/17.0%，营收下滑主要为电动类/电热类营收分别下滑.0%/18.9%所致，而锅煲类/壶类/西式电器营收同比增长12.6%/11.5%/1.8%。

　　 毛利率微幅下滑，盈利能力有所承压厨房瓷砖清理综合毛利率为.8%，同比下降0.3pp，其中Q4毛利率为29.9%，同比上升5.2pp，环比下降4.1pp。原材料价格厨房安全管理毛利率产生了一萨博厨房通过优化产品结构、提升自营占比等方式较好的平滑了原材料价格的压力厨房排气扇尺寸销售费用率15.3%，同比提升3.3pp；管理费用率2.6%，同比提升0.3pp；研发费用率3.6%。同比提升0.7pp金华厨房设备净利率为9.1%，同比减少5pp，盈利能力有所承压。

　　 盈利预测与投资建议。随着外厨房在舔核经营逐步好转。长期来看，小家电行业空间广阔，公司产品结构持续优化，综合竞争实力不断强化，预计2022-2024年EPS分别为2.16元、2.元、3.25元，维持“持有”评级。

　　 证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，安信证券张立聪研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达.%，其预测2022年度归属净利润为盈利3.5亿，根据现价换算的预测PE为19.。

　　 该股最近天内共有5家机构给出评级，买入评级5家；过去天内机构目标均价为.03。证券之星估值分析工具显示，小熊电器（整体式厨房）好公司评级为4星，好价格评级为4星，估值综合评级为4星。(pp厨房)

　　 证券之星估值分析提示小熊电器盈利能力良好，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价偏低。更多

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